亚娱体育网址重磅交易新规!公募最新解读

2024-07-15 18:30:07
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  亚娱体育注册亚娱体育注册亚娱体育注册为促进程序化交易规范发展,维护证券交易秩序和市场公平,5月15日证监会制定发布《证券市场程序化交易管理规定(试行)》(以下简称《管理规定》),自2024年10月8日起正式实施。

  此前关于程序化交易问题就是市场关注焦点,《管理规定》一出就激起千层浪,成为近期讨论焦点。对此,中国基金报记者采访了多位业内人士,他们纷纷表示,《管理规定》坚持“趋利避害、公平监管、规范发展”的监管思路,对程序化交易监管进行了全面、系统的规范与指导,提升了监管的针对性和有效性。

  “《管理规定》对公募量化基金影响不大,对私募量化基金有一定的影响。它能够促进量化私募完善内控合规体系建设,规范发展。同样,限制了程序化交易相对中小投资者的过度优势,保护了中小投资者利益亚娱体育网址。”据一位业内人士表示。此外,多位人士预计,此举将有效增强投资者信心,吸引长期资金入市,为资本市场的稳定与高质量发展提供坚实基础。

  程序化交易问题成为近年来市场关注焦点。《管理规定》的出炉,引发市场热议。

  “程序化交易是信息技术进步与资本市场融合发展的产物,我国起步较晚,但近年来发展较快,为市场提供了流动性,对价格发现也有促进作用,已成为市场重要的交易方式。但就近两年的市场实践来看,一些时点也因为策略趋同、交易共振等问题,不同程度地放大了市场的波动。”据上海一位业内人士表示,《管理规定》的发布,主要是为了强化程序化交易监管,规范程序化交易行为,防范市场操纵和异常交易行为,维护证券市场秩序,保护投资者,尤其是中小投资者的合法权益。

  创金合信基金首席经济学家魏凤春也表示,证监会旨在借此规范程序化交易的发展,确保证券交易的秩序和市场的公平性,是对现有证券法律法规的补充和完善,也是推动我国资本市场趋向成熟、高效和国际化的重要步骤。

  “这一规定为程序化交易的监管提供了明确的法律框架和操作指南,并且希望通过规范程序化交易,增强市场监管效能,从而提升市场的整体运行效率和稳定性。强化监管能够有效预防和控制金融风险,这对于保护投资者权益、维护金融市场稳定至关重要。同时,这也有利于吸引更多的长期资本投入,进一步促进资本市场的健康和可持续发展。”魏凤春提道。

  招商基金研究部首席经济学家李湛也认为,程序化交易是证券市场的重要方式,有助于提供流动性和促进价格发现。然而,高频交易相对中小投资者具有明显的技术、信息和速度优势,一些时点还存在策略趋同和交易共振等问题,加剧市场波动。在此背景下,《管理规定》出台,旨在贯彻《证券法》和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的指导意见》,规范程序化交易,确保市场公平,维护交易秩序。

  博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理刘钊更是表示,《管理规定》的发布旨在落实《证券法》和新《国九条》对程序化交易的规定和意见。其初衷是促进程序化交易的规范发展,维护证券交易秩序和市场公平。该规定的制定体现了“趋利避害、突出公平、有效监管、规范发展”的总体思路,对于强化市场交易行为监管具有重要的指导意义。它有助于提升市场活跃度,改善市场流动性,维护市场的公平、公正、透明,从而推动资本市场高质量发展。

  “公募基金的程序化交易以算法交易为主,并不限于量化,主要目的是降低冲击成本,一般都是采购成熟的算法交易提供商。公募基金的合规风控都是行业最严格透明的,新规对公募影响有限。”据一位行业人士表示,整体规范了程序化交易,能够有效避免违规的程序化交易发生,对于二级市场中长期健康发展有着重要意义。

  同样,刘钊也认为,《管理规定》有利于规范市场秩序,降低高频、大笔交易对市场的扰动,维护市场的公平、公正、透明。《管理规定》对公募量化基金影响不大,对私募量化基金有一定的影响。它能够促进量化私募完善内控合规体系建设,规范发展。同样,《管理规定》限制了程序化交易相对中小投资者的过度优势,对中小投资者是一种保护。

  中信保诚基金也认为,随着规定的落地实施,将对量化行业发展起到积极的规范作用,而整个市场也会趋于更加的平稳有序。而在投资者保护方面,《管理规定》从交易行为和信息系统两个维度对程序化交易进行规范和管理亚娱体育网址,不仅是为了防范市场操纵行为,也是为了维护市场正常秩序和投资者的合法权益。

  谈及《管理规定》对资本市场影响,不少人士认为,对资本市场的健康发展具有深远意义。

  魏凤春认为,这将有助于提升交易的透明度和公平性。通过规范程序化交易的行为,可以减少不公平的交易行为,保护投资者的合法权益,从而增强投资者信心。

  李湛也表示,《管理规定》的推出,对资本市场的健康发展具有深远意义。它通过规范程序化交易,防范违规行为对市场秩序的干扰,为平抑市场波动、增强稳定性提供支撑。同时,新规的实施也进一步强化了程序化交易报告制度,这不仅将提升市场透明度,也将加深监管机构对市场动态的洞察与理解。此外,新规对信息系统和监测监控机制的规范,将大幅提升监管效率,加强对市场异常的快速响应与处置。

  多位业内人士表示,本次正式发布的《管理规定》与此前发布的《征求意见稿》总体内容基本一致。但相较于《征求意见稿》,最终规定在细节上有所调整,以更好地适应市场的实际情况和监管需要。

  魏凤春指出,该管理规定在以往程序化交易要求的基础上,提出了新的监管规定和要求,以促进程序化交易的规范发展。“强化透明度”“严格准入管理”“加强事中事后监管”“明确风险控制措施”“保护投资者权益”是新的要求和新的提法。

  刘钊表示,新要求和提法的方面,《管理规定》明确了程序化交易的定义、报告要求、交易监测和风险防控要求、信息系统管理、高频交易监管、监督管理安排,以及北向程序化交易的管理等。特别是对高频交易的定义和差异化监管要求,以及对程序化交易技术系统的监管要求。正式发布的《管理规定》与征求意见稿相比没有大的改动。

  李湛也提到,本次正式出台的《管理规定》与《征求意见稿》内容大致相同。但在以下几方面进行了进一步的明确和深化。

  首先,新规新增了重点实时监测监控情形,要求证券交易所对程序化交易实行实时监测监控,对异常交易行为重点监控。

  其次,新规对程序化交易系统提出了更为严格的技术要求,包括验资验券、阈值管理、异常监测、应急处置等功能。

  第三,新规明确了合规风控要求,要求机构建立专门的业务管理和合规风控制度,同时要求合规风控人员对机构及客户的程序化交易合规性进行审查、监督和检查。

  第四,针对高频交易,《管理规定》作出了特别规定,明确了高频交易的标准,并授权交易所实施差异化收费政策。

  最后,新规明确了北向程序化交易的管理原则,要求按照内外资一致性原则,纳入报告管理体系。

  《管理规定》的出台,对于公募基金而言,主要体现在制度体系、报告机制、信息披露要求和系统建设等方面。多位业内人士表示,基金公司应当从多个方面着手,不仅要做好合规工作,还要积极参与市场监管,促进程序化交易的规范发展。

  刘钊表示,基金公司需要根据《管理规定》的要求,建立健全内部控制和风险管理制度,制定专门的业务管理和合规风控制度,确保合规风控有关责任人员履行相应职责。同时,需要对技术系统进行升级和完善,以符合《管理规定》中对程序化交易技术系统的要求,包括验资验券、权限控制、阈值管理、异常监测、错误处理、应急处置等功能。

  魏凤春指出,基金公司应当从多个方面着手,第一,严格遵守报告管理制度。基金公司需要按照《管理规定》的要求,实行“先报告、后交易”的原则。这意味着在进行程序化交易之前,必须先向监管部门报告相关信息,包括账户基本信息、资金信息、交易信息、交易软件信息等。

  第二,加强内部监控和风险管理。基金公司应当建立健全内部监控系统,及时发现并处理异常交易行为。同时,完善风险管理机制,确保交易活动不会对市场造成不良影响。

  第三,提高透明度和公平性。为了维护市场的公平性,基金公司应当提高交易策略和操作的透明度,避免利用程序化交易进行不公平竞争或操纵市场。

  第四,技术系统的升级和维护。基金公司需要保证技术系统的安全性和稳定性,定期进行系统升级和维护,以适应监管要求的变化和市场的发展。

  第五,定期自查。定期评估程序化交易的合规性和风险状况,及时调整和完善相关策略和流程。

  “基金公司应从技术提升和管理优化等方面积极践行《管理规定》。在技术层面,基金公司需优化数据管理和算法策略,确保其程序化交易系统不仅安全稳定,还能实现高效的数据处理和智能化的交易决策。同时,基金公司需严格按照规定,准确及时地报告交易信息,包括账户、资金和交易策略等。管理方面,基金公司应建立健全的合规与风控制度,设立专门团队对程序化交易进行实时监控,及时识别和处理潜在风险,并与监管机构保持紧密沟通,保证所有交易指令的生成、执行和监控符合规定。”李湛谈到,此外,公司应加强员工培训,提高对《管理规定》的理解和执行能力,确保内部整体操作规范化,防范潜在的合规风险。

  中信保诚基金表示,对于基金公司而言,后续将按照规定要求主动优化投资策略,依法合规参与市场交易。

  多位业内人士表示,程序化交易的未来发展需要在技术创新、监管合规、风险管理、市场教育、跨市场监管、技术基础设施建设、伦理和责任、国际合作等多方面进行改进和完善,以适应市场的发展需求和监管环境的变化。通过不断优化和升级,程序化交易有望为市场参与者提供更加高效、安全和公平的交易环境。

  刘钊提出,改进和完善方向可能包括:一是技术系统的持续升级,以应对市场变化和监管要求。二是加强对程序化交易行为的实时监控和风险管理。三是进一步细化和完善异常交易行为的监控标准和处理机制。四是推动交易所、行业协会等制定更具体的实施细则和业务规则,形成立体化的规则体系。五是持续教育和培训投资者,提高他们对程序化交易的认识和理解。

  魏凤春表示,程序化交易作为一种利用计算机算法自动执行交易的方式,其未来的改进和完善方向可以从多个层面进行考虑,具体如下:一是系统化和规模化。程序化交易的发展应当注重系统的完整性和规模的经济性。这意味着需要构建一个包括交易指令、量化交易模型、资金管理、风险控制、异常应急交易控制以及绩效评估在内的综合体系。

  二是技术创新。随着人工智能和机器学习技术的发展,程序化交易可以进一步融合这些先进技术,提高交易策略的智能化水平,从而提升交易的效率和准确性。三是技术基础设施建设。为了支持程序化交易的发展,需要持续投资于技术基础设施,包括交易系统的可靠性、数据处理能力和网络安全等方面。

  四是适应性和灵活性。市场环境和技术不断变化,程序化交易系统需要具备良好的适应性和灵活性,以便快速响应市场变化和技术进步亚娱体育网址。

  “程序化交易未来需在技术安全、透明度和跨市场监管等方面进一步完善。技术层面,交易系统的安全性和稳定性仍需提升,特别是在高频交易环境下,需开发更先进的风险监测和应急处理系统,保障交易连续性,确保技术故障不会影响市场秩序。透明度方面,信息披露机制需优化,确保投资者及时、准确地反馈交易信息;监管机构需加强实时监控,防范市场操纵和内幕交易。跨市场监管方面,应建立高效的跨市场信息共享和监测机制,强化国内外市场的监管协调,确保一致性和信息共享。”李湛谈到,此外,高频交易的监管需更加科学化,制定合理的识别和监控标准,平衡市场效率与风险控制。通过技术创新、监管优化和国际合作,程序化交易能更好地适应市场发展需求,促进资本市场的健康稳定发展。

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